妖孽横行，拷问中国证券市场

回顾A股过去近两年的表现，可谓步步惊心。2015年6月12日收盘，A股总市值达到了惊人的78.38万亿元，这一数字在8月26迅速跌至44.98万亿元，短短两个月33.40万亿市值蒸发， 股民人均亏掉数年工资。这一轮“改革”牛（杠杆牛）抬头、奔跑，冲刺，到垂死，仅用了不到一年时间。

这一年半间妖孽横行。如暴风科技、中文在线、兰石重装、特力A等，而曾一度惊艳的“王的女人”梅雁吉祥涨幅倍数仅排在500名外，着实出人意料。以牛市启动前的2014年7月1日为开盘价，最高涨幅在3倍及以上的股票达到了995只，约占全部股票数的35%，涨幅在10倍以上股票达到了45只。

妖股的诞生逻辑很简单，制造概念以及机构、散户博弈，轮番刀口舔血。纵观本轮牛熊，新股与次新股、并购重组概念成为造妖池，这一现象在可预见未来也将会延续，尤其涉及重大并购重组概念的股票。

抛出并购重组方案，妖王依然是妖王

疯狂的改革牛自合并后市值高达万亿的宇宙神车（中国中车）复牌暴跌而逐步衰亡，股市在2016年2月后走入平淡期。暴风科技于2015年3月25日在创业板挂牌上市，当日开盘价格9.43元，2015年5月21日，其创下327.01元的高点价格，市值一度赶超400亿。暴风科技以新股身份加之科技概念，一举超越此前兰石重装创下的A股新股上市连续涨停纪录，成功拿下年度妖王称号。

2016年3月14日晚间，停牌近五个月的暴风科技发布了一则重组方案，公司拟通过资产并购重组的方式，收购稻草熊影业、立动科技、甘普科技的股权和团队，进军影视、游戏、海外三大业务，进一步完善全球DT大娱乐战略布局。借助并购重组扩充概念，暴风科技保住妖王之位。截至2016年4月28日，暴风科技的市盈率依然高达1,396.80，千年的等待，只为投资暴风科技回本......连续涨停板次数目前仍未被攻破，并且毫无被攻破迹象，纵使二三股东抛出十多亿减持计划，妖王之王依然还很坚挺。

机构的接力和散户的涌入无疑是造就暴风妖股之王的重要原因。新股受到炒作，一方面原因是新股持有者惜售，二是机构相互抱团炒作，三是中小散户疯狂涌入，四是公司制造概念。

全民投机，拷问价值投资

当前的A股炒作之风盛行，任何风吹草动均能让股价走势垂直变动，几分钟跌停到涨停、涨停到跌停的奇迹总在A股出现。富有创造力的中国人民创造了新股次新股、基金社保重仓、创业板、高送转、股权激励、盈利预增、并偶重组、改革、借壳、新能源、互联网金融、一带一路、网游、证金持股等成百上千个概念。

令人印象较深刻的爆炒例子有央企国企改革概念的中车系、中船系、中粮系、军工系等炒作，并购重组概念的协鑫集成、长航凤凰等炒作，新股、次新股概念的暴风科技、中文在线、兰石重装等炒作，证金概念的梅雁吉祥、信息发展、同花顺等炒作，地方国企改革概念的特力A、深深宝、锦江股份等炒作，二胎概念的皇氏集团、兔宝宝、贝因美等炒作，借壳上市概念的世纪游轮、大杨创世、ST星美、七喜控股、泰亚股份等炒作......成百上千妖股在妖王带领下肆虐A股。

而自2015年7月1日以来到个股股价最高点，涨幅在3倍以上的基本无银行、券商等蓝筹股，格力电器、伊利股份、贵州茅台、上汽集团等行业优秀龙头也均未上榜，可见要在我国证券市场推崇价值投资依然遥遥无期。

专业机构迎合概念，拷问资本服务品质

暴风科技2015年年报数据显示，其营业收入仅6.52亿元，净利润1.58亿元（其中有1.04亿元归功于投资收益而非主营业务收益），四年复合增长率较低，市盈率1396.80。即若按照目前暴风科技的成长进度，投资暴风科技数百年，也难以回本。

券商研究机构却狂热怂恿投资者前赴后继接盘。研报名称：优质互联网视频企业，融资助力跨台阶发展；“免费+广告”，互联网商业模式有力竞争者；进击的网络视频公司，借力统帅TV，发力家庭娱乐；暴风来袭，打通用户流量变现多通路；三季度业绩趋于改善，基于“牛人”的“DT大娱乐”生态版图初步搭建完成（三季度营业利润仅0.21亿元）；战略发布会，面向未来，跨界合作有表有里，联邦生态战略协同新高度，投资收益助推公司利润增长，DT大娱乐战略布局持续善......

证券公司作为我国金融市场的专业服务机构，应该理性客观，鼓励价值投资。而实际情况却并非如此，对妖孽横行的中国股市，专业金融机服务机构着实需要承担很大一部分责任。

“王的女人”、“杀不死的妖”与“更名秀”，拷问证券市场监管成效

2015年7月9日，国家队进入市场救市，以梅雁吉祥为首“王的女人”们一次次在市场上兴风作浪，令人怀疑价值投资。而后的11月26日和11月27日，三大救市主力中信证券、国信证券和海通证券先后发布公告称，收到证监会立案调查通知书，均表示因公司被指涉嫌违反《证券公司监督管理条例》相关规定遭证监会立案调查。救市主力沦陷，内幕交易，利益勾结，拷问我国证券市场监管的有效性、透明性。

2015年9月11日，证监会对马信琪操纵暴风科技股票价格，孙国栋操纵西部证券、中科金材、如意集团、全通教育、深圳华强、暴风科技等13只股票价格分别作出没收违法所得44万、1129万，并分处132万和3389万余元的罚款。而此前，暴风科技市值约200亿，需要撬动这200亿的市值，每天拉涨停砸跌停，真的是马信琪一个散户能够做到的吗？抓一两个小散杀鸡儆猴实在难以服众。

2015年10月23日，证监会对12宗操纵证券市场案件作出行政处罚，累计金额超20亿元，创今年以来纪录。其中，吴某乐、深圳市某基金管理有限公司涉嫌合谋操纵“妖股”特力A、得利斯股价，被证监会罚没近13亿，为证监会年内开出的单个案件最大罚单。但是这并不改特力A的妖性，惩罚消息出来后，特力A股价稍稍下滑，但是很快又扶摇直上，从7倍涨幅直奔10倍。此现象表现出，我国证券市场监管方对违法违规行为惩处力度不足，监管针对性存在弱点，难以杀死妖魔。

本轮牛市，金亚科技股价从10元爆炒至52.47元，市盈率近千。当金亚科技被披露财务造假后，众多评级机构对其价格进行大幅下调。而富有戏剧性的是，在金亚科技复牌五个跌停后的次日股价从跌停拉至涨停，火中取栗、左手倒右手的投机行为在考验监管问题。就金亚科技2015年三季报前十大流通股东来看，除一位自然人外，其余九大流通股东均为机构投资者，合计持股达到5,548万股。如平安信托—平安财富·睿富，工商银行—汇添富移动， 中国银行—招商先锋证券投资基金，汇添富民营等。专业投资、理财机构扎堆，不经调研即拿投资人的钱爆炒垃圾股，此类机构爆炒股票的现象若不杜绝，A股难以健康发展。呼吁监管应重点监管机构投资者，就扎堆抱团炒作股票行为给予重罚。

各路妖魔“更名秀”也在考验我国证券市场监管问题。为了迎合各种热点概念，各行各业妖股纷纷改名，要多奇葩有多奇葩。如多伦实业改名“匹凸匹”（P2P），正和股份改名洲际油气，海龙软件更名二三四五，南方食品更名黑芝麻，宝丽来更名神州高铁，科冕木业更名天神娱乐，湘鄂情更名中科云网，百圆裤业更名跨境通宝......

熔断！熔断！拷问监管人才问题

2016年1月，监管层宣布在A股开启“熔断”制度。本年的首个交易日，开门红并没有如约到来，随即而来的是首月A股四次熔断的噩梦，整周A股都在上演千股跌停的惨剧，超6万亿市值蒸发，股民人均亏损超10万元。而美国从1988年实行熔断机制至今，只在1997年触发了一次熔断。我们只用一天时间就完成美国9年要走的道路。

在个股10%涨跌幅限制下，再设置熔断，已经毫无意义，反而会压紧市场的流动性，市场稍微一下跌，恐慌情绪即会蔓延，进而产生抛售逃命潮。

从熔断事件充分看到，照搬外国经验推出的熔断制并不适合我国国情，我国证券市场监管缺乏战略性、实战性人才。

牛短熊长，拷问证券市场制度性问题

2015年在中途暂停IPO的情况下，仍有358家中国企业在境内外实现IPO（其中A股上市有219家），数量同比上升36．12%，创出近三年来新高。当年退市股票不足10家，如果说A股上市难，那么退市更难。

而对于纳斯达克，80年代后每年纳斯达克上市公司家数和退市家数相当，1997年后，退市公司家数超过了新上市公司家数。1995年底，NASDAQ上市公司数首破5000家，达5127家。1996年底，NASDAQ上市公司数创下历史最高记录，达5556家。随后，NASDAQ上市公司数开始逐年减少，至今一直稳定在2800家左右。

所以纳斯达克开启了七八年的牛市，而我国A股一直是牛短熊长的局面，进的多出的少，退市比上市难的怪异现象，拷问证券市场制度性问题。