最新消息
当前位置: 正文

富春通信重组失火,“备胎”摩奇卡卡艰难上位,顽强转型为哪般?

2016-08-30 16:27

阅读:1573

重大资产重组屡败屡战,富春通信代表了大部分上市公司过去、目前和未来的惆怅与悲凉。

2016年4月27日证监会以核心知识产权涉诉为由,否决富春通信重大资产重组方案,刚经过无尽悲伤,富春通信更不愿意复牌了,好不容易让市值从2014年7月的约三十亿元,跻身百亿市值俱乐部,以重组失败的结局复牌不是它想要的!

(标的天津春秋时代公司2015年1-8月披露的收入额全部来源于2015年4月公映的电影《战狼》,2016年1月《战狼》所有者北京春秋时代文化有限公司法人以天津春秋时代公司及相关人员擅自转移《战狼》收益和版权造成其重大损失为由起诉天津春秋时代公司)。

1.png

想看电影被否决,就改玩游戏,队友还反水,迷失的孩子啊,说你什么好?

2016年5月28日富春通信发布公告,表示公司董事会决定继续推进发行股份购买资产暨关联交易事项,妥善解决标的公司核心知识产权涉诉事宜,并尽快将修订后的申请材料重新提交中国证监会审核。

但是!这个车是开不下去了,看影视是不行了,改成玩游戏了。2016年6月1日,富春通信在重大资产重组进展中披露,公司拟收购梅良和陆乐持有的上海顽迦网络科技有限公司(以下简称“上海顽迦”)100%股权,预计现金支付10.5亿元,股票10.5亿元。重组涉及标的拆除VIE架构的安排,正与港股公司互娱中国沟通,待方案确定后还需经过互娱中国股东大会审议和港交所的审核。

但是!同日,互娱中国就迅速发布澄清公告否认拆除VIE方案已初步形成,并且认为“拆除VIE可能并不可行”,目前无意批准拆除VIE的任何方案。这意味着,对于富春通信的婚约意向,互娱中国给予了当头一棒。

被泼一身冷水,富春通信紧急发布补充公告,新增一重组标的成都摩奇卡卡科技有限公司(简称“摩奇卡卡”),也是玩游戏的。直到8月29日,富春通信方给出了收购摩奇卡卡的方案。

总之,不疯狂的玩一场,本少爷就是不爽!大家都晓得影视、互联网、游戏类公司估值高嘛,看掌趣科技,11亿营收5亿净利润拿下300亿市值,我富也想啊!

泛娱乐的匆忙布局,富春通信兴致勃勃,并且越玩越大!

2016年中报,富春通信营业收入1.83亿元,应收账款3.38亿元,为何死了也要爱的坚持转型就不需要过多述说了,它也是在转型路上越走越远。

标的溢价扩大了五倍:富春通信给做电影的天津春秋时代的增值率约11倍,而给做游戏的摩奇卡卡约52倍!用10.54亿元的价格购买只有0.18亿元净资产的游戏公司,真这么值钱?

2.png

新标的业绩与上一个标的比差了不少,饥不择食?天津春秋时代的2014年无收入,2015年营业收入全部来源于《战狼》,纵使没有核心诉讼,其因标的持续盈利能力存疑被否的可能性也非常大。新标的摩奇卡卡2013年、2014年收入都在600万元左右,净利润亏损扩大。而在富春通信意向收购时的2016年上半年营业收入已经超过3000万,净利润已经超过1600万,是什么令它有这样强势的逆袭?

3.png

利润承诺不太有底气:如果说是标的处于成长前景良好的行业,那么交易对方对标的的业绩承诺应该很有信心,然而事实并非如此,摩奇卡卡交易对方范平、邱晓霞、付鹏承诺:2016年度、2017年度、2018年度和2019年度摩奇卡卡实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于7000万元、9100万元、12000万元和12000万元。承诺利润增长幅度较低,和今年的增长情况相比简直是天壤之别,2018年后已经不敢承诺公司利润增长了。

并且称:若承诺期内各年度实际实现的净利润数超出该年度承诺净利润数,超出部分在承诺期内此后年度实际净利润数未达到承诺净利润数时可用于弥补差额。代表着承诺有很大的浮动性,有利于上市公司的交易对手方。

标的估值一年增长35.87倍,遇到真爱?摩奇卡卡成立于2011年1月,设立时注册资本50万元,年底增资至200万,到2015年5月股权转让时估值也仍为200万元,同年7月引入投资者估值增加到2858万元,2016年5月各股东按照持股比例新增注册资本至500万元。而本次披露的交易作价10.54亿元,较一年前增长35.87倍!!!

对于估值急速膨胀,标的公司解释称:1.游戏行业的账面资产不能反映其真实价值,2.行业经验、团队优势和优秀产品为企业价值带来溢价。轻资产就能拿高估值?前些时候监管层还严抓轻资产收购呢,说团队优秀就是优秀?优秀的依据在哪里呢?大明星的娱乐公司照样在重组中折戈沉沙。

4.png

摩奇卡卡虽是“备胎”,但有50多倍溢价,轻资产加高估值让并购前景堪忧。

标的选择和标的估值方面。今年6月市场传出涉及并购热门虚拟经济的上市公司,如影视、VR、类金融、机器人、游戏等,这类资产估值高、承诺高,将会是复核的重点公司(何况摩奇卡卡利润承诺对于收购价而言并不高),甚至传出监管层不允许该类轻资产高估值公司的并购重组。同月监管层征集重组新规修改意见,加大监管力度,严查重组标的,而且会追溯核查过往已过会的重组案例,天晟新材就是在过会后又被揪回去否决了。

从严监管已是可见趋势,公司所选择的游戏类标的将会受到监管层严密审核,标的摩奇卡卡50多倍溢价也将要饱受监管层、市场的广泛关注,在太阳光下,任何一个细节都可能决定失败。

标的的业绩和持续盈利能力方面。标的摩奇卡卡2014、2015年收入和亏损都差不多。但到了2016年上半年死鸭子活过来了!2016年卡卡实现的净利润是2014年、2015年营业额的四五倍!

标的公司目前仅给出了简要财务报表,应当补充2016年上半年业绩忽然暴增的真实、准确、合理的原因。交易对方业绩承诺增长较低,承诺操作浮动性大,也应当给出合理理由。2016年上半年利润增长幅度远远大于今后承诺利润增长幅度,是否是为了提高收购估值而特意为之也需具体详实披露。手游消费者粘性较低,标的公司也需要给出增加玩家粘性、保持并提高玩家消费力的具体措施。

此外,在目前的游戏市场竞争格局中,难以寻见摩奇卡卡的影子。前十大游戏商腾讯、网易、莉莉丝、多益网络、乐元素、天神互动、天象互动、飞鱼科技、盛大游戏等霸占、瓜分了游戏市场约72%的份额,并且大游戏集团越做越强,小游戏公司步履艰难。

如2015年新三板挂牌游戏公司中,总共61家游戏公司,有24家业绩显示亏损,占挂牌游戏公司的39.34%。2016年上半年,百度净利润同比下滑34.10%,迅雷净利润亏损540万美元,畅游网络游戏同比下降42%,动视暴雪净利润同比下降40%,集趣股份上半年净亏363万元.....而上半年腾讯、网易、掌趣等大游戏商游戏业务却如日中天。小游戏企业想多分一杯羹或者保住饭碗,都非易事。摩奇卡卡应该披露其如何能够在激烈的竞争中活下来,并且业绩还能够逐步增长,达到业绩承诺目标。

2016年上半年,摩奇卡卡的收入的92.97%都来源于一款游戏:新大主宰。第一大客户占据了公司九成以上的销售额。可以说收入来源单一,客户依赖性严重,玩家的喜好稍微一变化或者更有竞争力、可玩性更强的游戏出现后,或者第一大客户反水以及其它不可预见不可抗力因素导致无法合作等,都将严重影响公司经营,甚至出现严重亏损局面。

总之,富春通信数次收购失败特别是上一个标的上海顽迦网络科技有限公司反水后,紧急公布要收购摩奇卡卡,而且收购价格等都无比相似,只是标的溢价更高了,业绩更低了。颇有“备胎”的意味,摩奇卡卡这个“备胎”着实也不容易,肩负着浇灭富春通信重大资产重组失火这一闹剧的使命,所以对于其50多倍的溢价要求,富春通信也还真是难以拒绝。但是,富春通信的态度不管事儿,监管层的态度才是重组的关键。




0条评论

您不能发表评论,可能是以下原因

登录后才能评论

媒体报道:

客服热线(工作时间:9:00-18:00)

010-85654921

客服邮箱:service@niuniu.com