100亿金融债落地 受投资者追捧的南京银行或续写上轮牛市传奇

    2月20日，南京银行完成100亿元金融债发行，其中三年期品种70亿，票面利率3.42% 全场倍数3.04倍；五年期品种30亿，票面利率3.75%，全场倍数1.8倍。据了解，此次发行参与投标的金融机构达到120多家。

    这次金融债的顺利发行说明了市场和投资机构对南京银行的认可，这或许是因为在市场环境逐渐好转，京东方之类的大块头成交量屡创新高，多日涨停情况下，银行板块因为其估值低，进可以享受牛市收益，退则可作为防御品种配置的属性日益得到重视，而南京银行因为业绩增长持续，风控指标良好是上轮牛市银行板块反弹急先锋，区间涨幅高达203.62%，在所有银行中排名居首，此次受到投资者们追捧也在情理之中了。

上轮牛市银行板块反弹先锋 南京银行涨幅高达203.62%

    2019年以来，在新任证监会主席上任后，资本市场有了新气象，科创板配套文件陆续推出，三大股指在资金推动下稳步上升，证券、保险等大金融板块也表现良好，期间，中信建投、安信信托、陕国投都有多日涨停表现，而银行板块却始终没有出现大的行情，从估值来看，银行板块处于历史低位：

    然而，从历史表现来看，牛市前期，银行和券商一样，均作为先头部队领涨，数据显示，2014年初，上证综指在2109点，而年末达3235点，全年累积上涨52.87%，而同期银行板块也累计上涨了71.83%，获得了近20%的相对收益，而这其中带领银行板块上涨的急先锋正是南京银行。

    可以看到，当时的16家银行中，累积上涨最多的是南京银行，累积上涨了203.62%；其次是宁波银行，累积上涨141.78%；再次是交通银行136.70%，累积上涨136.70%；此外，像光大银行和北京银行也均获得了明显超越板块的相对收益。

    券商人士认为，这轮牛市中城商行表现良好的主要原因有：一、本身不良率较低，风险控制较好，在这段时间内不良率上升幅度较小，2014年二季度末，北京银行、南京银行、宁波银行等是三家城商行不良率均低于1%，在上市银行中处于前列。更值得注意的是，将2015年二季度末不良率与2014年二季度末做比较，宁波银行、南京银行、中信银行、交通银行、北京银行以及光大银行上升幅度最小，而这几家银行恰好在2014-2015年期间累积上涨最多的银行；二、较高业绩增速，2014年南京、北京、宁波银行这三家老城商营收同比增速均在20%以上，归母净利润同比增速也均在行业前列；三、2014年以来，政府陆续推出优先股试点、政府债务置换方案等，有效提升了银行的风控指标水平，提高了银行板块整体防御能力。考虑到城商行等中小银行与地方政府债务风险更为密切，风险敞口相对于自身资产规模的比例更高，城商行获得更高的相对收益也是合理的。

    近日来，我们可以看到政府在降杠杆，提高银行整体防风险水平能力方面的努力，永续债的推出将加快银行补充其他一级资本的速度，而新一轮的地方政府债务置换也有望在二季度落地，银行板块的估值修复指日可待，在牛市到来可期，而城商行业绩增速领先银行板块，风控指标整体良好情况下引领银行业估值修复的的可能也让投资者们在此次金融债发行中对南京银行表现出极大的信任。

业绩风控持续向好 资金持续加码

    2014年的那波牛市中，南京银行能领涨银行板块的关键正是其较高的业绩增速及优良的风控能力，对目前上市银行2015-2017年的营业收入和净利润复合增长率进行统计后发现，南京银行营业收入3年复合增长率排名第6，净利润3年复合增长率排名第3，表现良好，具体如下所示：

    南京银行2018年三季度报显示，2018年前三季度，该行实现营业收入201.91亿元，同比增幅8.75%；实现归属于母公司股东的净利润85.74亿元，同比增加11.41亿元，增幅15.35%，这一业绩增长在银行业不良认定趋严，拨备计提加速情况下也处于不错水平。

    从风控指标上来看，南京银行不良贷款率在行业内一直处于较低水平，具体如下所示：

    去年，政策要求18年年底前各家银行逾期都被计入不良，这也导致很多银行三季度不良率有所上升，从现在披露业绩快报的银行情况来看，大部分银行4Q不良率环比降,而且绝大多数银行逾期90天都被计入不良,银行潜在风险下降。

    不仅如此，南京银行理财子公司设立工作也在加速推进，西南财经大学信托与理财研究所对全国419家银行理财能力排名中，南京银行在城商行中排名第三，表现优异，具体如下：

    北向资金新年以来对银行再度增持，显示银行股对北向资金仍有较大吸引力。例如，沪股通2018年末持有浦发银行、江苏银行、南京银行、建设银行、中国银行、光大银行、交通银行、工商银行、农业银行的流通股占比分别为1.34%、2.08%、1.97%、5.09%、0.30%、1.28%、1.61%、0.32%、0.29%，2019年1月18日升至1.35%、2.19%、2.03%、5.21%、0.33%、1.41%、1.81%、0.36%、0.33%。