69只股票跌破净资产 哪些公司被错杀？

有人说过，在牛市里，猪也能上天，而在熊市里，却存在着绩优股也被错杀的风险。经过最近半年断崖式下跌，中国股市大量股票被斩杀。牛牛金融研究中心统计发现，截止1月28日收市，两市股价跌破净资产的个股共有69只，其中大部分属于财务状况变差的公司，但也有大量公司存在被错估的现象。

图1:按市净率（PB）大小排列的69只跌破净资产个股名单

上图显示，东方铁塔、铁岭新城、鞍钢股份、南山铝业、皖能电力、河钢股份、安迪苏、长城汽车、中煤能源、华泰股份为跌破净资产最多的十只股票。

是否存在优质公司被严重低估的现象呢？牛牛金融研究中心选择了WIND数据库提供的Z指标对69家公司的财务状况进行了分析。Z指标对企业的财务状况进行因素分解的前提下提炼出五个变量，这五个变量分别为X1=营运资本/总资产，X2=留存收益/总资产，X3=息税前利润/总资产，X4=股东权益/负债，X5=营业收入/总资产，通过回归分析等手段对这五个变量赋予不同的权重，Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5。Z值大于2.675的个股共有9个，所占比例为13.04%，表示公司财务状况良好；Z值小于1.81的个股共有53个，所占比例为76.81%，企业存在破产危机；Z值处于1.81与2.675之间的个股有7个，企业财务状况不稳定，所占比例为10.14%。

从股价活跃性而言，小盘股相对于大盘股活跃程度更高，牛牛金融研究中心发现，69只股票中，股本在10亿以下的为11只，所占比例为15.94%，股本在10亿-100亿的为43只，所占比例为62.32%，股本在100亿以上的为15只，所占比例为21.74%。在股价跌破净资产的个股中，大盘股所占比例更高。

按照WIND一级行业进行分类后，对个股进行分析发现，材料行业个股数量为21个，工业行业个股数量为16个，公用事业个股数量为1个，金融行业个股数量为15个，可选消费行业个股数量为4个，能源行业个股数量为10个，日常消费个股数量为1个，医疗保健行业个股数量为1个。在股价跌破净资产价格个股中，材料行业所占比例为30.43%，工业行业所占比例为23.19%，金融行业所占比例为21.74%，能源行业所占比例为14.49%。以上三个行为在破净股中占比较高。

个股的波动情况很多时候作为投资者是否纳入投资标的的因素之一，牛牛金融研究中心分析得出全部A股年化波动率（以指定证券最近24个月的市场表现为样本数据，计算的月收益率标准差，再年化）为86.89，股价跌破净资产价格的个股波动率大部分均在86.89之下（只有安迪苏例外），这似乎可以推理出由于个股股性不活跃，导致投资者投资热情不足，导致二级市场表现不好。

69只个股中，大股东持股比例在50%以下的为43只，所占比例为62.32%，大股东持股比例在50%以下的个股为26只，所占比例为37.68%，公司治理结构在一定程度上会影响股价的表现。