2019年配股风云：百亿规模难言亮眼 携手金证大有可为

再融资的几种方式中，配股可以说是最不显眼的一个了。

Choice数据显示，2019年沪深两市共有215家企业通过定增进行募资，合计规模约6038亿元；128家企业选择发行可转债募资，合计规模为2669.95亿元。而反观配股，据统计，2019全年只有25家上市公司披露了配股预案，其中有3家已实施完毕，还有两家被证监会否决或终止。如果加上去年和前年披露配股预案的公司，2019年仅有11家上市公司完成了配股，实际募得金额也只有166亿元。

已完成11家企业的相关情况如下所示：

数据来源：choice、牛牛金融研究中心

不过，相对于其他两种再融资方式，监管层针对配股立下的门槛并不算高。

在最新的《上市公司证券发行管理办法》中，除了几种再融资方式都需跨过的统一门槛之外，监管部门并未单独对配股提出其他财务方面的要求。而对于可转债和增发而言，除了“前三年净资产收益率均值不低于6%”的条件之外，法规中还对其财务投资、净利润分配等的多个方面进行了规定。

限制的逐渐放开也使得一些上市公司转而以配股的方式进行再融资。

数据显示，在2012~2017年前后6年的时间里，选择配股方式进行再融资的上市公司从未超过20家，募资金额也相对处于低位（2015年出现高位的原因在于国信证券和兴业证券两个大块头分别募资150亿和180亿元）。2017年之后，这一态势发生了较为明显的变化，但与其他两种再融资方式相比仍然具有巨大的发展和上升空间。

数据来源：choice、牛牛金融研究中心

直接影响募资规模 认配率成为配股核心

了解完了配股的规模，它的效果究竟如何，上市公司又该怎样提高认购率呢？

一般而言，认配率和募集资金直接相关，每提高一个点，就能增加相应的实际募资规模，因此，提高认配率往往会成为配股工作的核心。

在今年已经实施完成的11家上市公司中，市值在千亿以上的隆基股份实际募资规模最大，为38.28亿元，金风科技次之；从认购比例来看，隆基股份的认购比例最高，高达99.51%；股东户数最少的凯伦股份次之，为99.01%，凌云股份最少，仅70.01%，比配股成功的红线仅高出 0.1%。

为什么会出现这种情况呢？

牛牛金融研究中心认为，配股认配率的高低与折价率、股东的集中度、股东数量等有关。

首先，一般而言，配股对于投资者的最大吸引力在于其折价率和配售比例的高低。它们与正股的价格一道，决定了投资者参与配股之后的持仓成本。而且如果不参与配股，股东们将会在股票复盘后面临除权带来的股价下跌，进而转化为自身持仓的亏损。

而且，上市公司公布配股价格至股权登记日收盘的一段时间里标的公司的涨跌幅也会影响折价率，从而影响投资者们对于通过参与配股获利的预期，从而影响认配率。

以股权登记日为基准，2019年完成配股的11家上市公司的平均折价率为49.43%，平均认配率为94.98%。其中，市值规模上千亿的隆基股份的折价率最吸引人，为17.17%，相应的认配比例也最高，为99.51%；凌云股份由于折价率太低，甚至出现了配股价高于股权登记日收盘价的情况，最终总认配率只有70.01%，比配股成功的红线仅高出0.1%。

值得一提的是，折价率仅71.64%的贵研铂业却取得了与凌云股份完全不同的结果，获得了高达96.71%的认配率。据了解，上市公司配股的成功离不开其财经公关合作伙伴金证互通的支持。

数据来源：choice、牛牛金融研究中心

其次，股东结构和总数也是影响认配率的重要因素之一。

大股东无疑是配股最直接的利益相关者。前文提及，如果不参与配股，股东们将面临股票除权的风险。大股东们握有上市公司大多数的股权，相对于中小股东而言，股价的变动对其的影响更大。为了稳定股价，保障收益，大股东们往往会选择全额认购。因此，股权集中度也是影响认购率的一个极其重要的因素。

在股东集中度不变的情况下，股东总数越多，需要沟通的中小股东数量就越多，企业沟通难度就越大，认购率也就相对较低。

以认配率排名第二的凯伦股份为例，截至股权登记日，凯伦股份前十大股东的持股比例为73.80%，加上总共只有7021户股东这一因素的加持，上市公司在其折价率仅为54.25%的情况下还取得了99.01%的好成绩。

最后，前次配股的效果也会影响到投资者的预期，从而影响认购率。

这一点中最有说服力的例子莫过于在2017年也进行过配股的天齐锂业了。

天齐锂业早在2017年时就进行过配股，当时天齐锂业的配股比例为10配1.5，配股价格为11.06元/股，折价率2.4折左右，投资者盈利空间较大，上司公司也获得了高达99.02%的认配率。在配股之后，天齐锂业的股价也走出了一波上涨行情。有了上次较好的效果，投资者在此次配股中踊跃参与也是意料之中的事情。

数据来源：choice、牛牛金融研究中心

配股实施劳心费力 携手金证成为最佳之选

不过，配股说到底是一个劳心费力的活。光是用电脑分析数量庞大的股东名册就对一些企业的硬件设施提出了挑战，更别提消耗大量人力财力和物力的沟通股东了。

此情此景之下，借助金证互通等第三方机构的力量实施配股就成了许多上市公司的不二选择。

除了贵研铂业之外，在过去的2019年中，金证用主动、专业、高效和严谨的态度服务了市场上36%以上的客户（自身股东人数过少或选择凭借自身力量配股的上市公司也涵盖在总数之内），市场占有率行业第一。

此外，于2020年1月14日正式结束配股的天润乳业也离不开金证的支持。

上市公司最新公告显示，天润乳业以股权登记日2020年1月3日（T日）上海证券交易所收市后总股本207,114,418股为基数，按10配3股的比例向全体股东配售A股，境内投资者认购缴款工作已于2020年1月10日（T+5日）结束。

截至认购缴款结束日（2020年1月10日，T+5日），天润乳业配股有效认股数量为61,484,919股，占本次可配售股份总数62,134,325股的98.95%。

当然，市占率这么高，仅靠态度是远远不够的，金证的独家秘笈在于技术，在于业内唯一的配股系统。

据了解，配股系统具有强大的数据分析能力，能轻松处理多达十几万二十几万的股东数据，轻而易举地解决掉上市公司分析股东名册的大难题。此外，系统的自动筛选功能和分类功能也能为使用者自动筛选出尚未沟通过及尚未认配缴款的股东数据和其对应的营业部等信息，节约大量的人力物力资源。

说了这么多，金证互通到底是何许人也？

金证互通成立于2004年，拥有业内唯一的资本研究中心—牛牛金融研究中心、业内唯一的IT研发团队，于2016年8月正式挂牌新三板，是首家挂牌新三板的资本服务链整合提供商，业务涵盖IPO、IRM、再融资、并购重组、资产评估、上市公司董办系统、互联网运营、品牌管理等多个方面。

公司总部位于首都北京，旗下设有上海、深圳两家分公司，并在成都、南京、武汉、广州、杭州、西安等8个城市设有办事处，便于近距离服务客户；拥有180多名分属于金融、媒体、IT、公关、品牌等多个领域的复合型精英人才，核心团队成熟稳定，经过大量项目沉淀，严谨高效，无间配合。仅2019年一年，金证互通就服务了170多家客户，客户类型涵盖了IPO、常年IRM、并购重组、再融资等多个方面。